行情回顾：

　　上周A 股整体表现弱势，上证指数跌1.13%，深证成指跌0.35%，创业板指涨1.03%。一级子行业中电力设备、国防军工、电子等板块涨幅较大，而建筑装饰、建筑材料、传媒等行业跌幅居前。报告期内，医药生物板块上涨1.71%，跑赢沪深300 指数3.38%，跑赢创业板指数0.68%。

　　医药行业内各板块继续反弹趋势。以CXO 为主的医疗服务板块继上周大幅反弹后本周继续上涨4.11%，其他中药、化学制药等板块也有一定幅度的上涨。

　　一周行业要闻：

　　1)2 月21 日，国务院印发《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》；

　　2)2 月25 日，国家药监局修订质子泵抑制剂类药品说明书 。

　　行业周观点：

　　本周医药板块整体呈现底部震荡反弹的走势，对于行业我们还是维持此前的谨慎观点：

　　1)医药行业处在一个大的下行周期中。长期来看，以医保控费为核心的政策限制了整个行业难有大的行情，支付端的紧缩意味着板块整体最多只会有结构性的行情；

　　2)CXO 板块是医药里面唯一不受政策影响，同时景气度又高的。正是因为行业中长期偏空，资金才会抱团CXO 板块。但是抱团的问题就是估值高到一定程度的时候会有估值调整的风险，抱团瓦解可能造成板块出现比较大的跌幅。尤其是海外的货币政策紧缩对港股CXO 估值的影响更大。当前CXO 板块核心问题是杀估值，基本面并没有特别大的变化。

　　3)短期，我们还是建议以谨慎观望为主。CXO 板块目前并没有跌到性价比特别高的位置，当前只能说算是合理的估值区间内。其他板块不管是政策还是基本面判断见底都为时尚早，阶段性会有反弹行情但是较难出现反转大行情。

　　风险提示：

　　风险因素：国内疫情局部地区反复的风险、控费及带量采购等政策实施超预期的风险、创新药研发申请上市失败的风险。

（文章来源：万联证券）