投资摘要：

　　行情回顾：申万机械上周上涨1.51%，位列28 个一级子行业第9 位；PE(TTM)27.08 倍；PB(LF)2.88 倍。

　　每周一谈：高油价背景下油服设备公司的投资机会油服行业及竞争格局

　　油服行业：全称为油田技术服务和装备行业，该行业提供包含物探服务、钻井完井服务、测录井服务、油气生产技术服务和油气工程建设服务等一系列服务以及服务所需设备。

　　目前国内油服行业已形成寡头垄断的竞争格局。根据统计数据，“三桶油”

　　下属国营油服企业合计市占率达到85%，民营油服企业市占率为10%，国外油服企业市占率为5%。

　　我国油气产量、消费及进口现状

　　我国石油、天然气海外依存度水平较高。我国原油天然气消费量逐年提高，产量增速慢于消费量增速，导致我国原油天然气对外依存度逐年提高。出于消费与能源安全的考虑，我国原油天然气有加大勘探力度，新增探明储量和开采超深油气的需要。

　　业绩驱动逻辑

　　布伦特原油价格持续走高。布伦特原油期货结算价2020 年4 月最低点为19.33 美元每桶，至2021 年11 月19 日布伦特原油期货结算价格为78.89 美元每桶，较2020 年4 月最低点涨幅高达308.12%。

　　油公司业绩水平与油价呈现较强正相关性，油服公司及油服设备公司业绩水平与油价呈现较强正相关性，分析其内在逻辑关系为：原油价格影响油气公司的收入与利润，影响油气公司的资本开支。原油价格下降时，油气公司会增加原油进口量，本国原油开采力度下降；当原油价格上升时，油气公司收入增加，同时会加大资本开支，提高本国原油勘探开采力度，对应的下游油服公司收入会增加。

　　我们认为，在国际油价持续上涨的情况下，会带动油公司业绩增长，带动油公司资本开支增长，并且在油气海外依存度较高的情况下，国家会进一步鼓励油气开采。两大因素作用下，利好油服设备公司，建议关注如杰瑞股份等。

　　投资策略：通用设备、能源设备等行业位于近年景气高位，相关领域设备采购理论需求空间较大。

　　重点标的：先导智能、杭可科技、利元亨、亚威股份、中密控股、纽威股份、晶盛机电、捷佳伟创、科沃斯、石头科技、奥普特、力量钻石、黄河旋风、埃斯顿、汇川技术、杰瑞股份等。

　　风险提示：制造业景气度下滑；原材料价格大幅上涨；汇率波动风险。

（文章来源：申港证券）