核心观点

　　2021年建材板块行情回顾：2021年全年(截至2021/12/31)建材板块涨幅为4.46%，跑赢沪深300指数9.66个百分点，在28个申万一级行业中位列第14，细分板块中耐火材料(+ 52.84% )、玻璃(+24.97%)、玻纤(+16.62%)涨幅靠前。

　　水泥：供需维持弱态平衡，盈利中枢有望上移。关注区域分化和独立行情，2022年水泥市场区域分化进一步加大，2021年9月起水泥价格上涨以华东、中南地区涨幅更大，行业景气度相对西北、东北等地区已较为明显。从投资角度建议优先关注集中度高、需求旺盛、供需格局较好的华东、华南地区龙头。

　　玻璃：浮法供需紧平衡，深加工提振需求。2021年浮法玻璃景气度前高后低，2021年上半年玻璃行业景气度维持2020年较高的景气度；2021年9月起，受下游房地产市场影响，市场情绪悲观，浮法玻璃价格持续下跌并于2021年12月企稳。我们认为，2022年在竣工端韧性刚需的支撑下，浮法玻璃价格低位开年将成为市场回暖的重要催化剂。

　　玻纤：高景气延续，成长性加速兑现。2020Q3起玻纤行业景气进入上行通道并延续至今，2021年玻纤价格全年高位运行。

　　2022年，在下游需求持续旺盛且供给仍然偏紧的格局下玻纤价格将有望延续2021年的高位。中期来看，玻纤供给端未来1-3年产能边际影响有限，且更多产线进入冷修，玻纤供需格局将进一步优化。

　　消费建材：聚焦优质龙头，拥抱高质量成长。展望2022年，房地产预期维稳，需求端增加有限，消费建材面临存量市场博弈。

　　经历2021年的压力期，预计产能落后、渠道相对差的中小企业或加速出清，消费建材2022年市场集中度提升具备较强的确定性。

　　当前部分消费建材龙头的估值已低于近1年估值的中枢，处于相对低点，拥有较高的性价比，建议从营收质量、盈利质量、现金流三个角度寻找高质量成长的消费建材龙头企业。

　　重点推荐标的： 东方雨虹、苏博特、伟星新材、海螺水泥、中国巨石。

　　风险提示：宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料及大宗商品价格波动风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期。

（文章来源：华安证券）