事项：

　　2021 年11 月5 日，国家组织药品联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件(胰岛素专项)》，胰岛素国家集采正式开启。

　　国信医药观点：1)国采覆盖面广，最高限价与中标价基本相当：此次胰岛素全国集采纳入二代、三代胰岛素，合计报量约为2.14 亿支；分为餐时人胰岛素、基础人胰岛素、预混人胰岛素、餐时胰岛素类似物、基础胰岛素类似物、预混胰岛素类似物等6 个采购组，最高有效申报价分别为50/50/50/72/132/72 元，最高限价与当前国产胰岛素的中标价基本相当。

　　2)拟中选规则价格降幅合理，报价低者获得更多分配量：每个采购组中，若符合申报条件的产品超过3 个即采用N-1或N-2 的差额入围方式，入围产品申报价≤最低申报价1.3 倍获得拟中选资格；另外，产品降价幅度≥40%(相对于最高有效申报价)即可获得拟中选资格；拟中选企业按价格从低到高分为A、B、C 三类，获得基础采购量的比例从100%开始递减，C 类及未中选企业(D 类)对应的报量按比例调出并分配给A、B 类企业。3)国产企业有望通过合理的降价维持存量市场，并积极争取增量：通化东宝二代胰岛素占比较大，预计可以通过合理的降幅维持二代胰岛素的存量，三代产品中甘精、门冬均有望通过集采迅速放量；甘李药业有望在维持甘精胰岛素存量的基础上，积极争取门冬、赖脯等其他三代产品的增量。国产胰岛素公司有望通过合理的降价维持主要的存量市场，并通过集采争取新产品的放量；公司股价经历了一段时间的调整后，估值较为合理，我们建议积极关注相关公司在此次集采中的中选情况

　　风险提示

　　集采降价超预期的风险、集采未中标的风险

（文章来源：国信证券）